对赌协议的效力应如何认定？

律师观点分析

案情摘要：甲公司与乙公司以及乙公司的股东签订了《增资协议》，约定甲公司以增资方式投资乙公司数百万元，并约定了回购条件。协议签订后，甲公司如约给付了投资款，但乙公司没有达到协议约定的主营业务收入要求，甲公司委托律师提起诉讼，要求乙公司支付回购款。经调解，乙公司支付了回购款。

律师解析：所谓“对赌协议”（Valuation Adjustment Mechanism，VAM），又称估值调整协议，是指投资方与融资方在达成股权性融资协议时，为解决交易双方对目标公司未来发展的不确定性、信息不对称以及代理成本而设计的包含了股权回购、金钱补偿等对未来目标公司的估值进行调整的协议。根据《全国法院民商事审判工作会议纪要》，对于投资方与目标公司的股东或者实际控制人订立的“对赌协议”，如无其他无效事由，认定有效并支持实际履行。据此，对赌协议如无其他《合同法》、《公司法》等规定的无效事由，应认定为有效，并可以要求履行。需要注意的是，投资方如果请求目标公司回购股权，目标公司应当首先完成减资程序，而投资方如果请求目标公司承担金钱补偿义务的，应当以目标公司存在利润并且足以补偿投资方为前提。