加大资本市场违法行为惩罚力度

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资本市场发展要实现本源回归，必须推进依法治理，切实提高资本市场违法违规成本，守住监管的底线。

近日，证监会有关负责人召开会议，研讨细化资本市场改革总体方案,争取今年内通过证券法修订大幅提高欺诈发行、上市公司虚假披露信息等行为的违法成本，加强资本市场法治保障，增加法治供给，加大处罚力度，让违法违规者付出沉重的代价。

针对市场和投资者反映的法律规定处罚太轻，中介机构未勤勉尽责、追究不到位等问题，证监会此前表示，正在会同有关方面，推动尽快修改完善证券法、刑法有关规定，拟对发行人、上市公司及其控股股东、实际控制人信息披露虚假，和会计师事务所、保荐人等中介机构未勤勉尽责等证券违法行为，大幅提高刑期上限和罚款、罚金数额标准，强化民事损害赔偿责任，实施失信联合惩戒，切实提高资本市场违法违规成本。

长期以来，资本市场违法违规成本过低现象备受市场和投资者诟病，一些典型案例广为人知，影响投资者信心。现实中，证券市场违法违规以行政处罚居多，处罚依据为证券法。无论欺诈发行还是信息披露虚假记载，对公司顶格处罚最高60万元，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员则是顶格处罚最高30万元。这样的处罚标准对财务造假等信息披露违法行为难以形成有效的震慑。

违法违规成本过低，上市和并购成功之后可以获得的利益巨大，这正是欺诈发行、虚假披露、内幕交易、操纵市场等乱象的根本原因。在现有法律框架内，证券市场违法违规行为面临的违法成本主要在三方面：一是刑事法律责任，二是行政法律责任，三是民事赔偿责任。应从防范金融市场系统性风险的认识高度出发，从注重民事、行政、刑事三种责任规制的协同配合出发，建立富有前瞻性的、逻辑自洽的、切实可行的规则体系，尤其是借鉴国外立法经验，对资本市场违法行为施以刑罚规制，以提高市场的公正性、透明性，切实保护投资者的合法权益。

资本市场发展要实现本源回归，必须推进依法治理，切实提高资本市场违法违规成本，守住监管的底线。一方面，通过刑事、民事等手段加大处罚力度。上市公司不同于一般公司，应该要有更高的诚信度，因此应以更严的要求进行监管。基于目前资本市场违法违规行为的现状，要从重从严处罚，通过民事加大对违法违规行为的处罚力度是手段，通过刑事来加重也是一种手段，最终目的都是为了资本市场的规范发展。另一方面，从提高资本市场违法违规成本的效果来看，应该明确违法处罚的下限，对上限则可以不作封顶的规定，但对下限一定要有明确的底线，以示打击决心。

在防范化解重大金融风险的前提导向下，切实提高资本市场违法违规成本，能够促进上市公司高质量发展，有利于打造一个风清气正、诚实信用、公平公正、多赢共享、包容普惠的资本市场生态环境。