关于股东共益权层面的同股不同权，另一个有趣的案例则出现在阿里巴巴，合伙人架构。
阿里巴巴集团于2014年9月在美国纽约证券交易所正式挂牌上市，在其招股说明书中，阿里巴巴富有创意的湖畔合伙人架构呼之欲出，在同股同权的基础上合伙人架构设计的核心仍然是投票权的分配。具体介绍如下：
就合伙人架构简介，阿里巴巴招股说明书记载“Since our founders first gathered in Jack Ma’s apartment in 1999, they and our management have acted in the spirit of partnership. We view our culture as fundamental to our success and our ability to serve our customers, develop our employees and deliver long-term value to our shareholders. In July 2010, in order to preserve this spirit of partnership and to ensure the sustainability of our mission, vision and values, we decided to formalize our partnership as LakesidePartners, named after the Lakeside Gardens residential community Jack and our other founders started our company. We refer to the partnership as the Alibaba Partnership.”即，自从我们的创始人于1999年首次在马云的公寓聚会以来，他们和我们的管理层一直本着合伙人精神行事。我们的文化是我们成功的根本，也是我们服务客户、培养员工、为股东提供长期价值的能力。所以在2010年7月，为了保持这种合伙人精神，并确保我们的使命、愿景和价值观的可持续性，我们决定正式确定这种合伙关系名为“湖畔合伙人”，这是以当时马云的公寓所在社区名字“湖畔花园”命名的。
目前阿里巴巴合伙人共有30名成员，其中24人来自于公司管理层，6人来自关联或附属公司的管理层。合伙人数不是固定的，由于新合伙人的选举、合伙人的退休以及合伙人的离职等原因，可能会时有变化。“The Alibaba Partnership currently has 30 members comprised of 24 members of our management, five members of management of Small and Micro Financial Services Company and one member of management of China Smart Logistics. Two partners who are members of our management are also members of management of Small and Micro FinancialServices Company. The number of partners in Alibaba Partnership is not fixed and may change from time to time due to the election of new partners, the retirement of partners and the departure of partners for other reasons.”
就合伙人架构与双重股权架构的不同，阿里巴巴在招股说明书中给出了自己的看法，“… … Un dual-class ownership structures that employ a high-vote class of shares to concentrate control in a few founders, our approach is designed to embody the vision of a large group of management partners. This structure is our solution for preserving the culture shaped by our founders while at the same time acing for the fact that founders will inevitably retire from the company. … … Consistent with our partnership approach, all partnership votes are made on a one-partner-one-vote basis.” 即，不同于采用高投票权的股票来集中控制少数创始人的双重股权架构，我们的架构被设计为体现广大管理层合伙人的愿景，是我们既保护由创始人塑造的文化又考虑创始人将不可避免退休的解决方案。与我们的合伙方式一致，所有合伙人投票均以一人一票方式进行表决。
阿里巴巴每年在提名过程之后选举新的合伙人，提名由现有合伙人向合伙人委员会等提出，合伙人委员会审查提名并确定是否启动选举。新合伙人的选举需要至少75%的合伙人批准。“The Alibaba Partnership elects new partners annually after a nomination process by existing partners propose candidates to the partnership committee, or the partnership committee, as described below. The partnership committee reviews the nominations and determines whether the nomination of a candidate will be proposed to the entire partnership for election. Election of new partners requires the approval of at least 75% of all of the partners.”
根据公司章程的相关规定，阿里巴巴合伙人有权提名董事会的大多数成员。“Pursuant to our articles of association, as we expect them to be amended and become effective upon completion of this offering, the Alibaba Partnership will have the exclusive right to nominate up to a simple majority of the members of our board of directors.”
阿里巴巴合伙人所提名的每位董事候选人的选举将取决于董事候选人在股东年度大会上获得股东的多数票。如果阿里巴巴合伙人所提名的董事候选人没有经股东选出，或在选举后由于任何原因离开董事会，阿里巴巴合伙人有权任命另一个人出任临时董事填补空缺，直到下一次定期股东年度大会。在下一次定期股东年度大会上，被任命的临时董事或阿里巴巴合伙人所另行提名的董事候选人(原董事候选人除外)将竞选剩余任期的董事职位。“The election of each director nominee of the Alibaba Partnership will be subject to the director nominee receiving a majority vote from our shareholders voting at an annual general meeting of shareholders. If an Alibaba Partnership director nominee is not elected by our shareholders or after election departs our board of directors for any reason, the Alibaba Partnership has the right to appoint a different person to serve as an interim director of the class in which the vacancy until our next scheduled annual general meeting of shareholders. At the next scheduled annual general meeting of shareholders, the appointed interim director or a replacement Alibaba Partnership director nominee (other than the original nominee) will stand for election for the remainder of the term of the class of directors to which the original nominee would have belonged.”
而且，如果在任何时候，不论何种原因，公司董事会中由阿里巴巴合伙人提名或任命的董事总数少于简单多数，阿里巴巴合伙人有权（仅凭其自由裁量，无需任何额外的股东行动）任命必要数量的董事以确保由阿里巴巴合伙人提名或任命的董事占董事会人数的简单多数。“If at any time our board of directors consists of less than a simple majority of directors nominated or appointed by the Alibaba Partnership for any reason, including because a director previously nominated by the Alibaba Partnership ceases to be a member of our board of directors or because the Alibaba Partnership had previously not exercised its right to nominate or appoint a simple majority of our board of directors, the Alibaba Partnership will be entitled (in its sole discretion and without the need for any additional shareholder action) to appoint such number of additional directors to the board as necessary to ensure that the directors nominated or appointed by the Alibaba Partnership comprise a simple majority of our board of directors.”
对合伙协议中有关合伙目的或阿里巴巴合伙人行使提名简单多数董事权利的方式的任何修改，均须经《纽约证券交易所公司治理规则》第303A条所指的“独立董事”和非由阿里巴巴合伙人所提名或任命的董事简单多数表决批准。上述有关提名权和程序的规定将纳入我们修改后的公司章程，并在完成本次发行后生效。根据这些修改后的公司章程，阿里巴巴合伙人的提名权和公司章程的有关规定只有在代表95%亲自出席股东大会的股东投票或由股东代表大会表决后才能改变。“Any amendment to the provisions of the partnership agreement relating to the purpose of the partnership, or to the manner in which the Alibaba Partnership exercises its right to nominate a simple majority of our directors, will be subject to the approval of the majority of our directors who are not nominees or appointees of the Alibaba Partnership and are“independent directors” within the meaning of Section 303A of the CorporateGovernance Rules of the New York Stock Exchange. The provisions relating to nomination rights and procedures described above will be incorporated in our amended articles of association effective upon completion of this offering.Pursuant to these amended articles of association, the Alibaba Partnership’snomination rights and related provisions of our articles of association may only be changed upon the vote of shareholders representing 95% of the votes present in person or by proxy at a general meeting of shareholders.”
综上可见，阿里巴巴合伙人架构的核心目的之一就是通过控制公司董事会来实现控制公司管理权。从架构设计上，初始合伙人通过合伙人委员会把持了新进合伙人的门槛，而因规定多数董事须来源于合伙人团队的提名或任命而控制着公司董事会，为制衡合伙人滥用提名权，规定董事候选人必须经股东会表决通过，最后设置严苛的条件以防止架构的变化。就这样，庞大的阿里巴巴由持股不到10%的合伙人团队所掌舵，打破了中国司空见惯的大股东主导公司治理的制度安排。
中国公司是否允许同股不同权？
再回头看中国公司，先看公司法层面，根据其第三十四条对于有限责任公司的规定，“股东按照实缴的出资比例分取红利；公司新增资本时，股东有权优先按照实缴的出资比例认缴出资。但是，全体股东约定不按照出资比例分取红利或者不按照出资比例优先认缴出资的除外。”以及其第一百六十六条对于股份有限公司的规定，“股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。”可见，在股东自益权的问题上，中国公司法对有限责任公司和股份有限公司均留有余地，股东原则上是按股权比例分配利润，但都可以通过公司章程特别约定分红比例从而实现“同股不同权”。
但在股东共益权的问题上，中国公司法的规定又是另一番景象。对于有限责任公司，根据中国公司法第四十二条的规定，“股东会会议由股东按照出资比例行使表决权；但是，公司章程另有规定的除外。”对于股份有限公司，根据中国公司法第一百零三条和第一百二十六条的规定，“股东出席股东大会会议，所持每一股份有一表决权。但是，公司持有的本公司股份没有表决权。”“股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。”可见，相对于法律对于股份有限公司坚持同股同权的原则，对于有限责任公司是允许通过公司章程特别约定表决权比例，使得股东表决权的行使与其持股比例脱钩，从而实现“同股不同权”。
所以，中国公司法对于有限责任公司同股不同权的操作留有余地。
再看中国关于优先股的制度设计，2005年11月15日国家发展和改革委员会、科学技术部、财政部、商务部、中国人民银行、国家税务总局、国家工商行政管理总局、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会联合发布《创业投资企业管理暂行办法》，其中第十五条规定“经与被投资企业签订投资协议，创业投资企业可以以股权和优先股、可转换优先股等准股权方式对未上市企业进行投资”，首次提及了“优先股”。但局限于该办法适用范围[1]，以及后续配套的实施细则迟迟未跟进，限制了影响力。
国家外汇管理局国务院于2013年11月30日发布了《关于开展优先股试点的指导意见》（国发〔2013〕46号），该意见从优先股股东的权利与义务、优先股发行与交易、组织管理和配套政策三个部分提供了指导意见。该意见将优先股定义为“依照公司法，在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。”并明确试点期间不允许发行在股息分配和剩余财产分配上具有不同优先顺序的优先股，但允许发行在其他条款上具有不同设置的优先股。同时，该意见将优先股发行人范围限定在“公开发行优先股的发行人限于证监会规定的上市公司，非公开发行优先股的发行人限于上市公司（含注册地在境内的境外上市公司）和非上市公众公司”。与《创业投资企业管理暂行办法》不同，对该指导意见的配套文件很快纷纷出台，包括中国证券监督管理委员会2014年3月21日施行的《优先股试点管理办法》，上海证券交易所、深圳证券交易所的相关配套政策。但遗憾的是，该指导意见并不适用有限责任公司。
鉴于创业型企业大多为有限责任公司，目前中国优先股的制度对于创业型企业而言近似缺失。投融双方转而将更多的安排放在了投资协议中，这里介绍几种比较经典的条款安排：
赎回权条款。融资方为了降低投资方对其所声称的公司未来业绩预期的疑虑，公司原始股东往往会赋予投资方一项赎回权。赎回权的触发事件就是某个时间节点或者某段期限内，目标公司没有达到既定业绩目标。如果触发赎回，原始股东将以一个既定的价格回购投资方持有的公司股权，相当于固定投资方的保底收益，否则，公司业绩预期达成。这表面上是一种原始股东担保业绩的安排，实际是一种赋予投资方优先清算的权利，在此安排下投资方相当于在一定期限内实现了在股东自益权上的同股不同权。
优先购买权条款。投资方为了防止融资方擅自对外转让公司股权，也包括目标公司经多轮投资后自己的持股比例被稀释，往往会设置优先购买权条款，即在公司股东对外转让股权或公司增资时，投资方享有优先认购的权利。此举与赎回权条款都能起到将原始股东精力集中在公司业务发展的作用，规制了原始股东（特别当原始股东是公司业务或者投资动机的核心因素时）向其他股东或第三人转让股权后退出。
派驻一票否决权的董事条款。非单纯财务投资的投资方还会通过设置条款派驻享有一票否决权的董事进入公司董事会，直接介入公司管理。当然，融资方会在一票否决权的行使范围上相应限制，但是双方的博弈俨然蔓延到了股东共益权的领域。
创业型公司的同股不同权安排，自然不仅局限于投融双方间的协议，前文已提及，有限责任公司章程也是一个重要而且更名正言顺的途径。股东之间的分红可以特别约定，不受制于持股比例，而事关公司治理的表决权，更可个性化制定表决方式，避免一股独大带来的风险。但是，创业型公司随着发展壮大，必然会走上股份制改革和上市的道路，届时有限责任公司章程安排的同股不同权难以为继。
股权代持也是实务中投融双方常用的工具。股权代持被广泛使用的主要原因系其只需显名股东和隐名股东之间签署一纸协议即可，不涉及公司的工商变更登记，代持协议的生效也不经行政机关的审批或备案。在股权代持协议中，显名股东和隐名股东可以就股东自益权和股东共益权的全部事项做一个事无巨细的约定。但是，也正因为股权代持这种“君子协定”的特性，使得它成为了争议的高发区。实践中，显名股东侵犯隐名股东权益的现象多发，而隐名股东想要“返璞归真”变更公司股东记载于股东名册，同样因为公司的人合性需要其他股东半数以上同意，否则人民法院也无法支持隐名股东的确权之诉，到头来演变成隐名股东与显名股东之间就实际出资额的债权债务纠纷。另外，股权代持同样也非长久之计，因为股权清晰是对拟上市公司股权结构的基本要求，代持关系在公司上市前均需解除。
与之类似的还有灵活运用股东委托表决，有限责任公司可以通过公司章程规定股东会的召开和表决方式，借此明确股东可以委托其代理人参会行使表决权，而由此通过该股东向特定对象出具授权委托书的方式，一定程度上达到了特定对象收集并固定其在股东会拥有表决权比重的效果，也是一种股东共益权控制的技巧。
总而言之，初创期的公司在有限责任公司形式下，可以灵活运用法律所给予的空间，在投资协议、公司章程等多方面创设满足投融各方需要的技术性安排。尽管许多技术性安排在公司成长至股份制改造甚至上市前将难以为继，但是届时公司又将拥有更多的同股不同权的选择。尽管，同股不同权会酿成控股股东侵占其他股东利益，曾在上世纪70年代风靡香港资本市场的AB股也因此在1989年被正式废除，但是不容否认同股不同权对于投融界和创业型企业的现实需求和意义，至于如何规制同股不同权上市公司的问题，也将伴随着同股不同权一起发展和演进。
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[1]本办法所称创业投资企业，系指在中华人民共和国境内注册设立的主要从事创业投资的企业组织。
前款所称创业投资，系指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。
前款所称创业企业，系指在中华人民共和国境内注册设立的处于创建或重建过程中的成长性企业，但不含已经在公开市场上市的企业。
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