在很多人的印象里，内幕交易似乎是一本万利的买卖：提前获取普通人不知道的重大消息，在股价异动前精准买入或卖出，然后坐等收益。它听起来更像一个关于“信息差”的财富故事。但如果，故事的结局不是获利颇丰，而是亏损了上百万元呢？这还能构成犯罪吗？这个问题，我几乎每年都会被问到。今天，我想结合一个几年前办过的真实案例，和你聊聊这个话题。
信息流动：谁有权知道“内幕”？
几年前，我接待过一位当事人荣先生。他是一家公司的实际控制人，因为公司要进行重大重组，他作为核心人物参与了谈判。过程中，他将重组的事告诉了公司的法定代表人高某。后来，高某伙同他人，利用这个消息买卖公司股票，结果不仅没赚到钱，反而亏损了上百万。最终，荣先生因为“泄露内幕信息”被调查。很多人第一反应是，这不就是典型的泄露内幕信息吗？但办案子不能只看表面，得往深处想。荣先生是实际控制人，高某是法定代表人，他们都是公司的核心管理层。公司的重大经营决策，他们之间进行沟通，这本身就是履行职责的一部分。这就像一艘船的船长和轮机长，在讨论是否要改变航向的计划，这是他们的工作，而不是向船上的乘客泄密。法律上讲，他们之间有信息互通的必要性，并不违反法定的保密和注意义务。所以，荣先生向高某透露信息的行为，本身并不违法。当然，这只是他能争取到不起诉的第一步。更关键的，还是落在了那笔亏损的交易上。
亏损的交易：推定的链条为何会断裂？
说到那笔亏损上百万的交易，就得聊聊刑事案件里的“证据链”。办案子有时候像解九连环，得一环一环来。尤其是在内幕交易这类案件里，想找到一份直接写着“我就是要利用内幕消息去炒股”的供述，太难了。所以，办案机关常常需要用一系列间接证据来“推定”当事人有罪。比如，一个人的交易行为突然变得很异常，买入的时机又恰好在内幕信息公开前，事后还获得了丰厚利润。这几个要素串联起来，就形成了一个强有力的指控链条：交易行为异常 + 时间点吻合 + 获利丰厚 = 强烈的犯罪嫌疑。但在这个案子里，“获利丰厚”这个环节，不仅不存在，反而变成了“巨额亏损”。这就让推定的链条出现了最薄弱的一环。检察机关很难有说服力地主张，当事人是为了非法获利而实施了交易，毕竟最终结果是亏了一大笔钱。我必须强调，这并不是说亏钱就一定无罪。如果其他证据非常扎实，比如有明确的聊天记录显示当事人就是想利用信息牟利，那即便亏损，也可能构成犯罪未遂。但在很多依赖间接证据的案件里，亏损这个事实，确实极大地削弱了指控的力度，让“疑点利益归于被告”的原则有了适用的空间。
所以你看，一个案件能不能争取到理想结果，不是单一因素决定的。从信息的合法流转，到交易结果对证据链的影响，环环相扣。我常跟当事人和家属说，不要一听到“内幕交易”这类罪名就觉得天塌下来了，也不要因为自己没赚钱就掉以轻心。法律是严谨的，每一个看似不起眼的细节，都可能成为辩护的关键。身处困境时，最重要的是保持冷静，第一时间寻求专业刑事律师的帮助，把案件事实和现有证据梳理清楚。很多看似无解的局面，在专业的分析下，往往能找到转机。
叶斌律师，刑事辩护律师，浙江允道律师事务所主任，创始合伙人，执业十八年以来，专注刑事辩护领域，带领团队办理刑事案件超2000件，成功帮助上千名当事人争取到取保候审、不起诉、缓刑及罪轻判决。在诈骗罪、非法经营罪、开设赌场罪及卖淫类犯罪，销假类犯罪，性侵类犯罪，毒品犯罪等各类刑事案件有极其丰富的办案经验。团队承诺专业服务、追求有效辩护，在杭州有良好的口碑。
