一、国外并购基金资金的来源：

　　以美国为例，美国并购基金主要来源于保险基金、养老基金、各种基金会和个人投资者。在美国并购基金的并购资金来源中，约60%的优先级债务通过目标并购企业以资产质押或未来现金流作为还付利息途径来获得银行贷款，美国历年案例中最高可由此途径获得并购所需70%的资金。夹层债务是美国杠杆并购模式成功的关键，其利用从金融机构获得的过桥贷款来进行对目标公司的股权收购并以此作为质押，之后通过发行高收益垃圾债券获得其余并购资金。最后10%的自有资本由并购基金或并购基金与收购团队共同建立的壳公司。

　　二、国内并购基金资金的来源：

　　在中国国内，由于受有关法律和金融制度的限制，我国企业并购以资产置换和股权置换为主，企业并购融资工具单一且发展很不成熟。尽管国内已经放开了商业银行并购贷款的限制，但并购贷款的投放条件有十分严格的限定。《商业银行并购贷款风险管理指引》规定商业银行在发放并购贷款时，“并购的资金来源中并购贷款所占比例不应高于50%，并购贷款期限一般不超过五年”。同时国内债券市场，企业债券发行、审批较为严格，并且对低信用等级的债券发行有十分严格的限制。由于融资工具狭窄，限制了并购基金的投资规模和收益率。

　　三、国内并购基金有待发展：

　　中国并购市场越来越活跃，证券市场并购业务规模也在不断增长。虽然并购市场很热，但并购基金还是一个新鲜事物，这主要是中国的制度和经济发展的原因形成某些并购基金发展的障碍所导致。私募股权基金在中国经过10多年的发展，已经成为市场中的一支重要力量，这些投资机构的发展壮大将带动并购基金的发展，现在国内活跃的并购基金大致可以归为以下几类：专门的独立投资基金，如凯雷、新桥;大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如摩根士丹利、摩根大通、高盛;大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，如弘毅等。

私募基金的退出方式是什么?

　　1、上市退出

　　私募基金通过上市方式退出主要有两大途径，首次公开募股(IPO)和借壳上市。 IPO对于私募投资者和企业来说可谓是双赢，被认为是最理想的退出方式之一。一方面，私募投资者通过这种方式可以得到较高的投资回报率。另一方面，对于企业来说，通过上市取得了新的资本市场的融资途径，为企业后续的发展壮大铺平了道路。但这种方式也存在诸如退出成本高、周期长和市场不稳定等缺点。除了经营业绩和公司规模必须符合上市要求的条件外，还有许多因素会影响投资者的利益。目前，股票市场的选择主要有两种：一个是境内市场，另一个是境外市场。境市场包括上海和深圳证券交易所市场，以及创业板市场。境外市场包括香港联合交易所，纳斯达克，伦敦ATM市场，纽约证券交易所，新加坡证券交易所等市场。

　　借壳上市也是可选择的退出方式之一。所谓借壳上市，是指非上市公司通过收购等方式获得上市公司(即所谓壳公司)的控制权，并将其相关未上市资产和业务注入壳公司，从而间接实现收购方未上市资产和业务上市。因此，借壳上市本质上是对壳公司的资产重组。与IPO相比，借壳上市具有周期短、成本低、程序相对简单、审核要求低等优势。同样，借壳上市也可以成为私募基金所投资企业的上市选择方式之一。

　　2、股权转让

　　该方法可分为两大类：股权回购和出售给第三方。根据不同的回购主体，股权回购可以分为，员工收购(EB0)和企业回购(Buy Back)。企业回购通常是创业企业为了保持公司的独立性而选择的方式。企业回购中最常见的方式是MBO(管理层回购)，通常在早期的投资阶段，企业会与私募投资者在投资协议中签订回购条款。回购条款通常会在IPO失败或者企业发展没有达到预期水平时触发。利用这种方法退出，交易简便，成本相对较低，资金退出时也会比较彻底。对于企业来说，保持了企业的独立性，由于管理层对企业相对了解，也有利于企业后续的发展。