随着国内经济的稳步发展，越来越多的企业期望通过并购来增强综合实力，提升企业在行业内的竞争力。

但通过近几年国内外并购的统计数据可以发现，企业并购的成功率并没有与并购案例数量同步增长，很大一部分并购从实质上来讲是无效的。

这说明，作为一项长期的投资行为，企业并购会不可避免地面临一系列可能导致失败的法律风险。

由此可见，一方面，企业应谨慎地评估并购可能带来的各种法律风险；另一方面，作为收购方企业更应当做好充分的准备工作，面对风险时才能够有相应的控制方式与解决措施，做到有备无患。

本篇文章将分析企业在并购中可能面临的合同风险和财务风险，并针对以上风险提出相应的防范措施。

Part 01

合同风险

合同是企业进行收购的最直接法律体现，是收购双方就收购所涉及事项达成一致前提下所签署的文件。

但是，仅仅把合同处于合理范围下开展工作远远不够。合同内容纷繁复杂，涉及多项权利义务。因此，企业在进行收购时要增强法律意识，注重合同规范。

合同风险主要包括合同文本风险和合同履行风险。

合同文本风险是指合同在形成条款过程中的风险，主要包含合同价格、权利义务、结算方式及其他风险；合同履行风险是指在合同执行过程中形成的风险，主要包括标的转移、质量及管理风险等。

所以，为避免合同有以上风险问题，收购方在订立合同的过程，应该做到合同细节清楚，相关事项解释合理，尤其要对企业有重大影响的细节进行仔细甄别。

2022年，最高人民法院司法案例研究院就合同风险防控的关键点进行了研究。结合研究，我们认为企业并购可以从以下方面进行风险防控：

此外，针对实务实践情况，还有以下两点也需要特别注意：

1. 保证条款的订立

首先，保证条款要明确。

如果需要对方提供保证担保，在签署保证条款时要表述明确，避免使用由对方“负责解决”“负责协调”等含义模糊的表述，否则法院将无法认定保证条款成立。

其次，要注意保证期间和方式。

无论是债权人还是保证人，都建议在保证条款处写明保证期间起止点。如果没有明确约定或者约定不明确的，法律将视保证期间为主债务履行期届满之日起六个月。

最后，还要注意保证时效。

对于债权人，采取“一般保证”方式的，务必在保证期间内向债务人和保证人提起诉讼或者仲裁；采取“连带保证”方式的，务必在保证期间内以可以证明的有效方式向保证人明确要求其立即履行担保义务。

债权人如果没有在保证期间内行使上述权利，保证人可主张免除担保责任。

2. 争议解决方式的选择

经济形势的变化往往导致市场价格发生剧烈波动。

如果收购中发生了较大的经济情况变动，建议不要轻易选择主动违约、解除合同或者提起诉讼等方式解决，而是与对方平等协商，寻找双方都能接受的解决方案，这样才能更有利于减少损失。

即便是在诉讼程序之中，接受法院主持下的调解也将更加有助于企业利益的保护。不主动寻求和解、一味等待裁决不一定最符合收购双方的利益。

Part 02

财务风险

在企业并购市场前景向好的背后，也有部分企业最终没有达到预期的经营目标。

导致并购无法顺利进行的原因有很多，其中由于企业并购的整个过程都与财务活动紧密联系在一起，所以很多并购失败的原因之一就是因为没有充分了解财务活动可能带来的风险。

如果企业能对相关财务风险加以重视，不仅有助于并购活动的顺利进行，也对企业今后的发展大有益处。

具体而言，我们认为可以从以下几个角度出发，降低企业并购中的财务风险：

1. 充分掌握目标企业的基本信息

为了确定合理的并购交易价格，避免因错误估计企业价值而产生的财务风险，收购方企业应充分、全面地掌握目标企业的基本信息，如了解目标企业的资质、股权结构等内容，对其各项财产权利和债务文件进行审查等，做到有备无患。

其中，需要重点关注的是财务报表。

目标企业披露的财务报表是收购方企业评估其实际价值的重要依据，故对财务报表提供的数据进行分析必不可少。

财务报表主要包括：资产负债表（balance sheet）、损益表（income statement）、现金流量表（statement of cash flow）、附表和附注。

通过财务报表我们可以得知目标企业的资产状况以及资本结构是否合理，从而正确地评估企业价值。

2. 科学选择企业价值的评估方法

从理论上来讲，估算企业价值有多种专业且复杂的方法，如资产价值评估法、贴现现金流量法、清算价值法、期权价值评估法等，每种方法都有其适用的特定条件和范围。

在并购实务中，各种方法并没有严格的好坏之分，收购方企业应根据已掌握目标企业的财务信息和经营状况，结合企业自身的经营性质、战略方案与收购意图选择适当的估算方法。

企业也可以采取多种评估方法综合运用的方式，来减少最后估算结果的偏差程度，降低财务风险。

3. 灵活选择并购融资方式

融资是企业并购中非常重要的、承前启后的环节，选择恰当的融资方式不仅可以减少企业的财务负担，更能够降低并购成本，提高并购的成功率。

收购方企业在确定融资方式前，应先对自身经营状况有充分的了解，根据资产负债情况和资本结构衡量企业的偿债能力，避免选择不恰当的融资方式而在并购后期背上过重的支付压力。

结合实践经验，我们总结出企业并购中可供选择的各种融资方式及其优缺点如下：

企业应充分考虑并购所需资金的多少、企业自身的偿债能力和目标企业的经营状况等因素，灵活选择并购的融资方式，控制好并购成本，降低融资风险。

结语

随着国内经济的稳步发展，企业间的相互竞争日益激烈，并购以其成本低、效率高等优点成为众多企业有效提高市场占有率的优先选择。

然而，企业并购过程中伴随着诸多法律风险，合同风险和财务风险因其复杂性成为决定并购成功与否的重要因素。

因此，参与并购的企业双方都应当对这两类风险加以重视。

为防范合同风险，在订立和履行合同的过程中，应该做到合同细节清楚，相关事项解释合理，尤其要对企业有重大影响的细节进行仔细甄别。

为防范财务风险，要充分掌握目标企业的基本信息，科学选择企业价值的评估方法。此外,还要综合考虑所需资金总额、并购时限等因素，确定合理的融资结构，避免后期背上过重的财务负担。