近年来，私募基金兴起；这是一场盛宴。人们在享受这场盛宴的同时，也逐渐感到了这场盛宴的苦涩。以下结合一起基金风险案例谈谈基金投资的风险及防范。

从一起基金风险案例说起

一、基金交易结构及风险的发生：

2016年某月投资者通过C基金代销机构投资8000万元认购Z私募基金，之后Z基金作为优先级又与作为劣后级的个人W投资者（出资2000万元）成立X基金，X基金又作为劣后级与优先级个人H投资者（认购1000万元）通过B信托公司成立B信托计划，进行境外市场投资，投资于Y1和Y2控制的港股上市公司的可转换债券。相应的，Y1和Y2将持有的港股公司的股票质押给B信托公司。

基本交易结构如下：

    天有不测风云。基金募集完成后，首次付息日当天，港股公司股票大跌，融资方未正常付息，认购的基金出现了风险。投资者在维权中了解到，X基金并未将资金划入B信托公司的信托计划账户，而是直接在境内交割给了Y2，同时，X基金的实控人已被有关部门带走协助调查。B信托公司称是通道业务，是代持行为。看来，上述的交易结构只是宣传营销之用，仅供参考。

二、风险维权困境：

    由于投资者全部是通过C代销机构认购的基金，C代销机构也积极投入到为投资者维权的行列中。维权指向主要是B信托公司，但主要走投诉途径，如，投诉信托公司将单一信托计划变更为集合资金信托计划，抵押不足，等等。

    抛开投资者投诉信托公司内容本身的对错不说，投资者的维权面临以下几个障碍或困境：

    1、投资者只能向Z基金的管理人主张权利，而无权直接向X基金、B信托公司、港股公司、Y1、Y2以及其它任何相关方主张权利。

    2、投资者向Z基金的管理人主张权利也要首先解决几个问题：（1）必须Z基金清盘之后；（2）Z基金管理人是否有违约行为或者说有过错；（3）Z基金管理人的偿付能力。好像除了信托、证券公司、公募基金等牌照监管的主体之外，作为基金管理人资本实力雄厚的难得一见。

3、Z基金的清盘只有在Y1或Y2、港股公司、信托计划、X基金等诸多主体间依次完成清盘、索赔后才能进行，Z基金的投资者的维权之路可谓漫长。而漫长的历程最后，投资者能多大程度上实现自己的权利，充满了变数。

4、Z基金的投资者向C代销机构主张权利，与向Z基金的管理人主张权利面临同样的问题。

基金投资的风险及防范

     从上述基金风险案例可以看出，基金投资者维权难；维权难是基金投资风险的集中体现。那么，基金的风险点在哪里？基金投资如何规避风险？基金的风险隐藏在自身的合同属性之中。

“资管新规”（指《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》银发〔2018〕106号）将委托理财、资管、私募基金等明确为信托属性。其实，无论是信托，还是委托，都是建立在对受托人特定身份的信任基础之上。相应地，基金的风险集中在基金管理人作为受托人能否值得信任的问题上。理解了以下几个问题，你也就明白了基金的风险。

1、基金管理人是谁？

（1）基金管理人是公司还是个人？有些有限合伙的GP是个人，有些则是公司法人；公司法人并不比个人有信用，公司法人是有限责任，个人却是无限责任。

（2）公司法人作为基金管理人最容易被作为马甲，出事之后背后的人金蝉脱壳。一段时间以来，私募基金天雷滚滚，那是有妖隐藏在马甲之下兴风作浪！监管部门一直在玩“穿透”，却唯独不提要“穿透”这个马甲，因为监管这个还真管不了。

（3）基金管理人是信托公司、证券公司、期货公司、大鳄级资产管理公司还是名不见经传的某某投资管理公司或某某资产管理公司？应该说监管部门牌照管理下的公司还是“爱惜羽毛”的，相对可靠，不至于一下让你血本无归；但挂靠央企、挂靠上市公司的基金管理人的不断涌现，也会亮瞎了你的眼。

基金管理人的道德风险是你要首先关注的。基金管理人应该是你知悉和信任的人，他不会是过了今日不说明日的赌徒；他不会转走你的资金。

2、基金管理人有什么本事？

不是有个“投资管理”或“资产管理”的名头就可以受托理财，但凡是有这些名头的恰恰都抢着要做管理人，结果，国家不得不因噎废食，冠以“投资管理”或“资产管理”的公司都控制注册了。

在鱼目混珠的生态下，谁有本事帮你理财赚大钱，这个还真不是一天两天能看得出的。中国证券投资基金业协会对基金管理人备案，就是想通过公示，久而久之，解决基金管理人是谁和基金管理人有什么本事的问题。我们都很期待。

我们期待后保本保收益时代。在后保本保收益时代，没有管理人承诺的收益率，只有你对管理人能力或本事的判断，你只找你信任的基金管理人；你信任的基金管理人象索罗斯、象巴菲特，能将你的钱实现投资收益，甚至不错的收益；你信任的基金管理人会尽职尽责，会谨慎投资，会控制风险、会聘请律师或审计师进行专业尽调，不会犯那些常识性的低级错误。

3、基金管理人的自身资金实力重要吗？

如果哪个基金管理人宣传自身的资金实力，还宣传上述提到的是某央企、某国企或某上市公司投资的基金管理公司，还是敬而远之为好；基金管理人就是跟投，一般也不需要鼓吹自身的资金实力。

4、基金有托管就能保证资金的安全？

投资股票、债券、期货等标准产品的，通过托管，可以实现资金的封闭运作，从而保证资金的安全；但股权投资、以及其它非标投资，包括嵌套其它私募基金，虽然募集设立的时候是托管，但成立之后，基于资金运作的理由，管理人大笔一挥，资金去哪，托管机构最后也不知所终。

5、基金的投向重要吗？

这个很重要，很关键。只有资金投向明确或具体，你才能判断资金的安全，也才能判断基金的投资价值。

投资标准产品的，封闭托管使资金安全性有保障；投资期货、投资股票、投资债券风险不一样，收益也不一样。

投资股权等非标资产的，其中的不确定性和风险是投资标准产品的几何倍数：投资非标产品，托管机构对资金监督的意义更具形式意义；非标产品的投资价值、非标产品的真实性和可靠性、非标产品自身的风险把控需要众多专业化的机构和工作协作完成，一般投资者很难直接判断。

正因为投资标准产品与非标产品的巨大差异，监管部门对资管、对私募的资金投向都要做严格的监管要求。

基金的投向是投资人自我判断基金投资价值和把握风险的基本依据；也是对基金投资价值或安全性做专业性判断的基本依据。

私募基金若想进一步发展，今后对私募基金的监管应重点把握两个方面：一是资金投向必须明确具体，越明确越好，越具体越好；二是建议考虑对基金的投向（包括投向非标产品的基金）实行全程第三方托管或监管。这样做可能影响基金投资的所谓效率，但实践证明，在神奇国度的金融领域里，安全比效率重要。

6、什么样的基金销售（代销）机构值得信赖？

任何时代，最NB的是销售；销售人员凭销售技巧、执着、对客户个人及家庭状况的了解、对客户心里的把握、人格魅力、亲情、友情、爱情、类传销技能、个别的不要脸，等等，都会使客户购买他自己还是一头雾水的基金或产品。

不怕贼偷，就怕贼惦记。被销售人员盯上了，大多数人很难跑。为了避免投资者被这种销售人员的“激情”感染，证券期货资管产品专门规定了24小时的“冷静期”。这个“冷静期”多大程度上有效，不好说。

我们要欣赏那些真正把客户当上帝的销售机构，这样的机构会设有专门的产品评估机构，或者会对每一个销售的产品事先做个评估，切实做到把真正好的、安全的基金产品销售给客户。没有了信任你、长期跟随你的客户，销售机构的渠道意义或人脉资源将不复存在。

7、基金投资，你还能信任谁？

如上所述，私募的本来含义就是私下相知，值得托付；口碑很重要，但口口相传的不一定是口碑，而可能是高利的诱惑。

在当今时代，为了珍惜自己那些来之不易的银子，在最终决定投资或购买一款基金产品时，即便向你推销基金产品的是你的同学、朋友、亲戚、你所谓的理财顾问，最好还是再找一个和这款产品没毛关系的专业人士咨询一下。当然，咨询时最好找付费的，免费的可能不负责任，会天马行空。去找谁咨询呢？去找律师（当然最好是风控律师）！或投资咨询公司！

律师或投资咨询公司会从以上几个方面向你分析风险的大小（但不会向你分析风险有无）！

律师最看不惯的是，所谓的基金管理人不注意风控，或不懂风控，想当然地把投资人的钱置于风险之中，最后投资失败，甚至血本无归！

律师最看不明白的是，投资者轻易的把自己的血汗钱给了别人！