看A股市场走向

    从1月15日开始，以花旗集团报巨亏开始，各大国际投行公布的次贷损失给市场带来了猛烈冲击。根据标准普尔的数据显示，全球各新兴市场1月份表现极为不佳，除摩洛哥和约旦两国股市分别上涨10.17%和3.11%外，几乎都出现了大幅下跌。其中，土耳其跌幅达22.7%，中国A股跌幅达到21.4%，居第二位。

    A股市场震荡原因是多方面的。首先是美国次贷危机。次贷危机引起的美国经济衰退引起国际股市震荡，由于国际、国内市场的联动性日益紧密，面对周边股市的下挫，A股难以独善其身。第二是热钱涌入。现在中国经常项目早已放开，这是资本项目严格管制难度加大。很多热钱通过经常项目或者FDI流入中国，这会加剧我国金融市场波动程度。第三是南方白年难遇的雪灾。根据民政部的数据，截至1月31日，本次灾害过程造成农作物受灾面积1.01亿亩；倒塌房屋22.3万间，损坏房屋86.2万间，因灾直接经济损失537.9亿元。在雪灾最为严重的1月28日，夹杂着次贷等负面因素，中国A股市场下跌逾6%。

    但是，这并非是A股由牛转熊逆转或A股拐点。

    首先，次贷危机或者可以帮助中国平衡经济过热现象。次贷危机到现在还没有偃旗息鼓之势，如果联邦基金利率下降幅度不足以支撑次级抵押贷款借款人继续履约还款，次贷危机将直接危害美国的消费，从而使得美国进口大幅减少。一旦美国需求下降，全球制成品供给将出现相对过剩的情况，产品价格下跌难以避免。如果出现这一现象出现，将造成全世界进入通货紧缩的状态。这样，如果出现这种情况，流入中国的热钱，对我国发展经济就是利大于弊了。

    其次，央企整合，或推股市市值涨20%。在国资委的政策力推下，央企自上而下整合的速度在加快。整体上市、优良资产注入旗下上市公司、海外上市央企回归A顾三种方式成为国资委重点支持形式。由于央企的未上市资源资产质量上乘，且规模巨大。平安证券预测，2008年全年资金流入量将在2006年和2007年的水平之间，估计大约在1.5万亿左右，可以推动目前股市市值上涨约为20%。

    再次，红筹回归对改善A股市场具有积极作用。目前在香港上市的红筹公司有93家，其中，中国移动、中国网通均表示希望尽快回归A股市场，正在等待相关部门的审批。普华永道中国区主管合伙人林怡仲对媒体表示，今年A股集资金额将达4800亿元人民币，其中1/3来自红筹回归。

    当然，由于目前市场信心遭受重创，美国次贷危机的解决、央企整合以及红筹回归都又面临着各种各样的问题要解决，因此面对A股市场，我们要稳重求进。

    本论文参考了经济观察报（2008、2、18）的部分观点，在此感谢。